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贵绳股份:以“绳”为纲,借搬迁契机“突围”

发布时间:2011-03-16    研究机构:华创证券

3月11日,我们调研了贵绳股份(600992),与公司高管进行了交流。

1.贵绳股份是国内最大的钢丝绳生产企业,年产能在18万-20万吨,钢丝、钢丝绳产能各为10万吨左右,钢丝绳是主要盈利产品,毛利占比超过95%。公司钢丝绳产品品种有一百多种,国内市场占有率约为20%,矿用钢丝绳、桥用钢丝绳、船舶用钢丝绳是主要代表品种。

2.地理位置偏远、行业竞争激烈是公司主要发展瓶颈。公司地处西南,原料、产品两头在外,运费导致成本高于行业平均水平;另外,随着国外具有技术优势的钢丝绳企业涌入国内,公司面临的竞争压力不断增大,技术优势越来越小。

3.公司未来发展看点包括如下:

1)借助搬迁契机,实现产能的扩张。按照遵义城市规划要求,贵绳股份将从2012年-2014年陆续搬迁至湘江工业园区,公司拟购买1200亩工业用地土地使用权,我们预计公司在搬迁结束后产能将达到30万吨,增加50%,市场占有率有望从目前的20%提高到30%。

2)“十二五”期间贵州将着力打造钢铁产业,予以政策支持,公司有望从中获益。

3)船舶用钢丝绳有望实现超预期盈利。公司船舶用钢丝绳在国内具有一定知名度,生产的Ф107mm海洋打捞用镀锌钢丝绳,Ф48.5mm、长3500米、重33吨的海洋工程用钢丝绳,Ф30mm海军气象平台用多层股涂塑钢丝绳填补了国内空白,“十二五”海洋经济的发展为该品种钢丝绳提供了需求保证。

4.投资建议:我们预测公司10年-12年EPS分别0.19元、0.21元和0.17元,对应PE分别为60倍,54倍和66倍,目前估值不具有吸引力,鉴于公司近两年不会有突破性发展,暂不予以评级。

申请时请注明股票名称