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贵绳股份:业绩符合预期,Q2好于Q1

发布时间:2011-08-10    研究机构:华创证券

主要观点

1. 公司Q2经营好于Q1。公司营收同比增加9.7%,Q2增加22.6%,Q1减少3%;毛利增加13.9%,Q1减少5%,Q2增加31.3%。公司Q2经营情况好于Q1,主要是Q2公司销量有所增加,成本控制能力增强,但整体盈利能力未出现明显改善,净利润持平。

2. 钢绳是公司主要盈利产品。营收中,钢绳占72%,钢丝占26%;毛利中,钢绳占93%,钢丝占7%。

3. Q2费用大幅增加,吞噬了部分利润。公司三项费用同比增加13%, Q1降低7.7%,Q2增加32.1%,公司Q2三项费用大幅增加的主要原因是:管理费用从956万增加至1814万,增幅为89.7%,主要是由于Q2技术开发费用同比增加650万。

4. 行业判断。钢丝绳产业是完全竞争产业,像贵绳股份(600992)、宁夏恒力这样的传统丝绳企业竞争优势逐渐消失。我们对丝绳行业的判断是:行业正处于分化阶段,利润率逐步降低,具有产品优势的丝绳企业才能取得较好收益。

5. 对于贵绳股份而言,地处西南,原料、产品两头在外,缺乏竞争优势,下半年公司仍将维持微利状态,未来公司关注催化事件包括:

搬迁实现产能翻倍,规模效应显现。公司预计2014年完成搬迁工作,初期具有30万吨产能,搬迁结束后将拥有50万吨产能。

贵州省“十二五”期间将整合省内钢铁资源,公司将是重要上市公司平台。 投资建议

我们预测公司11/12年EPS 分别0.21/0.17元,对应PE分别为43/51倍,估值偏高,暂不予以评级。

申请时请注明股票名称